【“好意思国将要发生危急”，这完竣不是一句空论】有一个问题超越有价值色狗电影，为什么我一年前写的第一篇著作，就在持续提醒好意思国将要发生危急。而在此技术，好意思股照旧纠合第二年高涨，2024年涨幅跳跃20%，好意思元钞票价钱一骑绝尘，好意思股长期牛市成为好多东说念主弗成动摇的信仰，时候的玫瑰们也被送上神坛。
很约略，我尊重学问，惟有尊重学问，才会感知到最紧迫的“变化”。
我也曾屡次援用耶伦在出任好意思国财永劫给共事的一封信，她说：“咱们正处于延续50年的经济危急中”，事实上，耶伦的设立可能前无古东说念主后无来者，她八成在诬陷和糟踏经济学问的情况下，创设一个无缺灵验的格式，接续为好意思国政府加杠杆，而况能在好意思国丧失好意思元信誉、失去最大最紧迫的债权东说念主的情况下，依然让好意思债增多到36.2万亿，这是一个了不得的设立，意味着你不错让一个资不抵债濒临歇业的公司，在四年内保抓名胜一般的融资智商和“充沛”的现款流。
耶伦的底气是什么？她的底气是她曾作念过好意思联储主席，即使她在作念的一切可能激勉危急，不首要，好意思联储不错通过降息+扩表，开释流动性来贬责一切问题。即使2020年好意思股资历四次熔断，2023年好意思国银行濒临倒闭潮，齐不错通过流动性开释来消弭危急。
那么再深入一步，好意思联储的底气是什么？好意思元是独一的储备货币吗？不完全是，更紧迫的是，好意思国对寰宇的扫尾权，从不竭体系，到经济格式，再到军事威X。
或者我再说得剖析小数，算作各人最大的债务东说念主，好意思国的主权债务“恒久不会违约”，这包括好意思国不仅不错通过虚拟印钞还债，也包括好意思国不错颠覆任何试图根究它违约职守的国度政府。
好多东说念主以为这便是“学问”，然则若是把这个“学问”放到历史中就会发现，这是一个好笑的“失实”色狗电影，信得过的学问是，所有这个词强盛一时的帝国，在不竭格式失败，不竭体系崩溃后，齐会因为国度债务危急而最终沦一火。
我之是以要在2025年1月1日，提醒所有这个词东说念主原宥中好意思的流动性问题，就在于降息+开释流动性这个传统的格式，关于好意思国可能不再灵验，好意思联储将被动在汇率、债市、股市之间进行弃取。
这个不雅点，我很早之前就冷漠来过。在《好意思债危急、足以一火国》这篇著作中，我作念过雅致的分析。
10年期好意思国国债是各人金融体系的基石金融钞票，是生态系统中的主要典质品。而且它的收益率代表的是“无风险利率”，当好意思国无法确保这个利率的通晓性而况丧失扫尾权的时候，就意味着事实上关于各人金融体系扫尾权的大幅平缓。
耶伦作念过好意思联储主席，她比任何东说念主齐深远领路好意思国金融体系来源的机制和旨趣，当她弃取以刊行短期国债算作主要融资边幅的那一刻起，就意味着好意思联储和好意思国政府正在面对一个执行，好意思国经济完全依赖于债务，而若是无法确保寰宇范围内关于“好意思债”的强劲需求，它们关于保抓好意思国经济发展将“安坐待毙”。
是以，在历久国债市集失去大买家之后，短期国债便是“续命神器”。
在夙昔的50年里，有一幕持续的献艺，当成本流入一个新兴国度，金融市集和国度经济出现鼎沸，而成本收割溢价并外逃后，所有这个词这个词国度的金融市集和经济崩溃。若是好意思国国债的需求抓续下落，好意思国也将面对这种本来只会出当今新兴国度才会出现的景象。
刻下，债券市集照旧抓续了5年的大熊市，而且债市的波动性（MOVE指数）抓续高于均值50-80，处于跳跃100以上的高位。好意思联储降息100bp导致十年期好意思债收益率升迁100bp这种顶点格外的景象照旧出现，意味着历久投资者将不得不为传统的60：40组合（股票和债券投资组合）增多突出的风险溢价。关于那些历久以来依赖这种组合投资的退休基金、养老基金和散户投资者来说，这便是一场厄运。
还有一个问题，那便是利息开销照旧成为好意思国政府第二掀开销项，这种纷乱的结构性赤字会让好意思国政府别无弃取，只可聘请一切可行的纪律“东说念主为压低收益率”（裁汰债务成本），随之而来的便是压低好意思元汇率，包括撤消股市，这齐会进一步平缓好意思元算作各人储备货币的信费用。若是信心瓦解，那么好意思国可能面对大限度成本外流激勉的货币和主权债务危急——这是任何推崇经济体齐不但愿看到的。
而我所说的这一切，正在欧洲的确的献艺着。德国、英国、法国齐在穷苦的抵挡着来自主权债务危急+货币贬值的严重收敛。
而若是各人投资者不再安定“买入并抓有”好意思国国债，好意思国也行将面对欧洲的逆境。谨防，历久国债照旧需求疲软，短期国债刊行照旧被耶伦诳骗到极致，莫得任何好意思联储从业资历、设立对冲基金的小白贝森特要怎样贬责流动性问题？
而这一切的问题的根源在那儿？在于偿债智商。以新债偿还宿债这种格式越来越被摒弃，更多东说念主需要的是商品、资源和黄金。好意思国领有的什物质产和坐褥智商，照旧不及以撑抓它暗渡陈仓的发债。
中好意思两国当今谁的“偿债智商”更强？谁的“发债智商”更强？谁更能抓续提供市集充沛的流动性？这决定着改日钞票的价钱，也决定着未下寰宇成本的流向。
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